原油成本面坚挺，燃料油价格走势分化

周五，燃料油价格走势分化。高硫燃料油主力合约下跌99元/吨，跌幅2.24%，收报4328元/吨；低硫燃料油主力合约上涨56元/吨。人民币/吨，涨幅0.99%，收于5687元/吨。

【重要信息】

1、2022年4月，舟山地区保税船舶燃料供应总量47.84万吨，环比减少3.04万吨或5.97%，同比增长24.84%。

2、2022年5月5日，山东独立炼厂常减压产能利用率为52.59%，较前期提高2.09个百分点- 节假日。本周，华星石化、岚桥石化常减压装置开工建设，常减压产能利用率提高。

3、2022年中国低硫燃料油第二批出口配额下放总量为325万吨。其中，中石化181万吨，中石油116万吨，中海油25万吨新加坡燃料油实时行情，中化1万吨，浙江石化2万吨。

【基础知识】

成本：受欧盟计划在未来6个月内禁止进口俄罗斯原油的影响，原油供应端的扰动加剧，风险溢价持续上升。俄罗斯4月石油产量下降8.75%至1005万桶/日，俄罗斯供给面明显减少，原油供给面弹性一直处于低位。在地缘政治干扰下，价格弹性明显增加。

供应：目前正处于炼油厂季节性检修旺季，柴油裂解价差大，使得低硫燃料油的调合成分趋于流入利润更高的柴油市场。目前柴油裂解价差继续走高新加坡燃料油实时行情，炼油厂倾向于加工利润更高的柴油，导致5%硫船用燃料油产量下降，而东西方套利窗口继续关闭，欧洲供应紧张，从西半球到东半球的货物流入量在 5 月保持在 200 万吨的低水平，而新加坡通常有 2-250 万吨符合 IMO 标准的船用燃料油销售。 5月份，新加坡的西方套利商品数量保持在低位。同时，由于地缘政治紧张，全球燃料油贸易流向发生一定变化，美国炼厂从欧洲市场进口低硫直馏燃料油，限制了向东半球的货物流入。

需求：预计5月高硫燃料油需求仍将保持旺盛，南亚电厂需求继续增加，也将使得180-380CST价差继续拉大需求量有望大幅增加，5月燃料油整体需求有望稳中有升。

【市场展望】

后市方面，预计燃料油供需仍将较为紧张。在供大于求的格局下，预计燃料油价格易涨难跌。同时，叠加原油的成本面依然坚挺，因此在成本和供需的强劲表现下，后市燃料油价格有望以上述行为为主。由于汽柴油裂解价差大，或将带动低硫燃料油裂解价差保持强势，建议前期继续持有更多订单。