从 Bakkt 看传统机构为何如此青睐比特币期货市场

Bakkt 的光环，除了传统的金融背景和强大的投资机构外，在实物交割方面也有合规尝试。

几天前，据报道，美国监管的加密衍生品和清算平台 LedgerX 超越 Bakkt 和 ErisX 推出了第一个实物交割的比特币期货合约，但很快，美国商品期货交易委员会 (CFTC) ) 表示尚未批准交易所推出比特币期货。近日，LedgerX交易所表示，由于未经CFTC批准，无法如期推出实物交割的比特币期货。

这意味着LedgerX的期货乌龙事件暂时告一段落，原计划于2018年12月由纽约证券交易所母公司ICE推出的Bakkt比特币期货交易所，因各种原因，一鸽子，然后鸽子，直到比特币日月合约全球用户测试终于上线，才宣布2-3个月上线。

但实际上，Bakkt 尚未获得 NYDFS 颁发的信托牌照，而美国另一家加密货币交易平台 ErisX 花了两年时间才获得 DCO 牌照。

既然传统机构很难进入加密世界，为什么还有很多传统金融机构关注比特币期货市场？

本文从传统金融进入的难点、进入市场的原因、进入市场的意义等几个方面来探讨这个问题。

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01入门，你面临什么问题？

其实市场上有一些合规的比特币期货交易所，比如芝加哥商品交易所CME和芝加哥期权交易所CBOE比特币对传统金融市场影响，但不久前，由于交易量不足，CBOE决定取消比特币期货合约产品;而且由于它们不是实物交割，芝商所的产品通常被认为不是真正意义上的比特币期货。

除了我们所知道的监管合规问题（比如最难的DCM、DCO等牌照问题），传统金融的进入还需要解决比特币期货本身存在的一些问题。

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首先，比特币期货与传统期货的区别在于比特币交易是24小时的。 ，交易对手的风险难以限制。 Bakkt 在买卖双方之间有一个票据交换所。采用现货抵押的方式。用户需要一定比例的实物BTC作为抵押品来建立期货合约。因此，在市场休市期间，如果 BTC 价格波动较大，而用户在此期间未能及时补仓的情况下，Bakkt 可以使用抵押的 BTC 现货来弥补损失。此外，ICE Clear US 向 Bakkt 投资了 3500 万美元，用于解决清算后的抵押品过剩问题。

第二个要解决的问题是不同交易平台之间的价格差异。加密市场中各交易所的比特币价格往往存在一定的差异，而期货合约何时结束是基于哪个平台的价格往往是用户关注的焦点。对于当今加密货币市场的期货合约（现金交割），交割价格往往需要与多个平台的价格进行比较，价格采用修剪平均的方法确定。 Bakkt 的价格发现机制比较创新。采用实物交割的方式。结算价格以ICE的期货市场为基础，不经过现货市场，使得期货市场和实物的市场价格更加锚定。

至于交易所和用户之间可能存在的利益冲突，以及用户担心的“针线”，Bakkt 表示，ICE Futures (ICE Future U.S.) 是一个透明、中立的交易所，没有风险，没有自营交易平台，没有比特币余额。

另外，在托管方面，4月底，Bakkt宣布收购数字资产托管公司（DACC），并透露已与纽约梅隆银行（BNY Mellon）建立合作关系. Bakkt 表示，计划在获得相关部门的许可后，将其作为合格的比特币托管人来解决安全问题，并采取单独治理以确保独立性。

此外，Bakkt 将利用 ICE 自有资源和技术解决交易托管费用、平台安全与效率、AML 和 KYC 等一系列问题。

02 是什么吸引了 ICE？

既然传统金融进入加密世界，面临如此多的困难，为何Bakkt、LedgerX、ErisX等传统金融频频尝试入市？

除了这些机构所承载的传统财力、经验、技术等因素为他们提供了天然的进入便利之外，加密世界给他们带来的诱惑也不容小觑。

在业务选择方面，期货市场不同于现货市场。由于比特币本身的特殊性，现货交易往往涉及洗钱、资产安全、恐怖主义等多重风险。态度尚不明确，缺乏明确的准入和监管规定，期货交易的可控性和安全性较强。另一方面，比特币的市场周期使得现货交易风险更大，而期货交易不受多头和空头影响，市场空间远大于现货交易，因此成为传统金融进入的最佳渠道加密的世界。 .

并且与传统的商品期货相比，比特币期货的实物交割也非常简单。没有传统商品的检验、运输、仓储成本，流程也很简单，发货也很方便。

就ICE本身而言，纳斯达克、苏黎世交易所、芝商所等与其纽交所同级的一些机构和交易所已经有区块链业务。 CME比特币期货交易平台的表现也十分喜人，这也在一定程度上验证了这种商业模式。因此，它的进入也可能要考虑到加密世界的战略布局因素，避免错位的发生。

另外，Okex、Binance、火币等交易所在加密世界的表现，也说明了加密资产的好处，从盈利能力上来说是非常可以理解的。

03 传统金融入局好不好？

Bakkt代表着传统金融基金将进入区块链领域。

在市场层面，Bakkt 提供比特币实物交割的每日和每月期货合约。交易行为以现货抵押为基础，无法无限做空比特币对传统金融市场影响，在一定程度上抑制市场上的刷单、砸单等市场操纵，将促使更多资金入市，提振投资者信心。

期货交易的实物交割有助于现货市场的价格发现功能，为投资者提供更有效的风险管理工具，更有利于比特币市场的健康发展。

从比特币的长远发展来看，Bakkt 有 ICE 和众多投资机构的信用背书，而现货抵押也可能意味着一些传统金融资本认可比特币的投资价值，这将吸引更多的资金来自传统领域的比特币进入市场，让主流社会对比特币有了更积极的认知。

入市资金量增加，共识增加，比特币市场成交量增加，持币分散促进，单一因素对市场的影响越小，比特币波动性下降。这将使比特币更加安全，比特币将更接近在现实生活中的使用。

另外，从行业来看，大型基金和专业人士的进入更有利于优质区块链项目经济价值的实现。同时，也将推动监管措施和策略的进一步完善。落地，让整个行业的发展更加有序。

总之，无论传统金融的切入点是什么，Bakkt这样的大型机构的入局，或许都是在传统金融领域与加密世界之间寻找连接点的一次很好的尝试。我们期待 Bakkt 的上线，期待在更多领域看到这样的尝试。