2021：比特币会成为美国的主流投资吗？

2017 年的暴涨后崩盘会在这些年重演吗？比特币会带领投资者走向2018年的悲惨境地，还是会成为未来的盈利资产？

比特币价格在 2020 年最后一天突破 29,000 美元，创历史新高，总市值为 5385.5 亿。比特币在 2020 年翻了两番多，不少金融大佬看好 2021 年。彭博社分析师甚至预测，比特币 2021 年的目标价为 5 万美元，这意味着一年内市值将达到 1 万亿美元。区块链网站 Blockchain.com 的研究部门也做出了类似的预测。

比特币不仅是“数字黄金”，在一定程度上也是替代黄金的另类资产。根据世界黄金协会的数据，去年 11 月 6 日至 12 月 18 日，投资者从黄金交易所交易基金中撤出超过 100 亿美元，这与之前因冠状病毒大流行而创纪录的资金流入大相径庭。

据晨星分析，2020年美国表现最好的投资基金是灰度以太坊信托，是仅次于比特币的全球第二大加密货币，截至2020年12月9日基金飙升333.@ >7%。

虽然灰度加密货币基金 (GBTC) 于 2020 年以 200 亿美元的市值结束，但自 2020 年初以来，资产持有量在一年内增加了十倍。

去年 12 月 30 日，VanEck 第三次向美国证券交易委员会提交了新的比特币交易所开放式指数基金 (ETF) 的注册申请。美国证券交易委员会一再拒绝批准比特币 ETF，理由是担心欺诈活动和市场操纵。如果 2021 年成为比特币 ETF 之年，这将推动加密货币成为主流资产，但也有可能导致比特币供需之间出现更大的失衡。

更重要的是，尽管比特币在 2020 年屡创新高，但今年上半年只不过是从 2018 年崩盘的损失中恢复过来。根据 CoinDesk 的数据，比特币在 2017 年 12 月 18 日创下 1978 美元的盘中高点3.@>21 美元，因此 2020 年 12 月 31 日的峰值比 2017 年的峰值增加了 47%。如果将 2020 年价格飙升的趋势图与 2017 年进行比较，可以看到两者非常相似。问题是：2017 年比特币在崩盘后的飙升会在未来几年重演吗？比特币会带领投资者走向2018年的悲惨境地，还是真的会成为未来撒谎赚钱的投机资产？是不是现阶段投资者哄着价格为未来“割韭菜”做准备？

回答这个问题首先要解释比特币价格在 2020 年飙升的几个原因。

1.疫情下央行印钞

比特币支持者盛赞新型冠状病毒的爆发推动数字创新，加速人类科技发展20年的进步，同时担心纸币和硬币成为病毒接触和感染的媒介，赋予加密货币强大的永生光环。

一波又一波的 Covid-19 危机引发了人们对长期依赖传统金融系统的质疑，迫使人们转向无现金支付和加密货币，甚至加速了分布式账本技术的采用。

但是，这种流行病也加剧了许多没有银行账户或银行账户不足的人所面临的不平等，并突出了金融基础设施方面的差距：对于身体最差的人来说，出口 200 美元的平均成本是 14 美元，即 7% 的交易费。投资者纷纷涌向比特币和加密货币，部分原因是他们预期主流机构会接受它们以及它们越来越多地用作支付手段。

在 Covid-19 爆发之后，各国央行已经推出了估计为 15 万亿美元的刺激计划，以试图缓解大流行对全球经济的影响。比特币的拥护者认为，由于供应量上限为 2100 万，其稀缺性提供了内在价值，并使其免受中央银行或政府政策引起的通货膨胀的影响。这使得一些投资者更喜欢持有比特币而不是可稀释和可稀释的美元。在通胀预期上升的情况下，投资者将比特币作为下一个通胀对冲工具。

虽然一些投资者寻求避风港，但其他人则将比特币视为一种增长资产，在政府债券回报率较低时可以跑赢大盘。中央银行为应对 Covid-19 大流行而采取的刺激措施已将世界许多地区的实际利率推低至零以下，债券购买的收益率很低。美元疲软也让比特币更具吸引力，上一次美元大幅下跌是在 2017 年下半年，也就是上一轮投资者对比特币的热情高涨的时期。

2.减半事件

比特币的核心特征是挖矿量周期性减半，这保证了它的通货紧缩性。比特币在意识形态上与法定货币相反，法定货币本质上是中央控制和通货膨胀的。

迄今为止，全球流通的比特币有 1860 万枚，占最大供应量 2100 万枚的 88.48%。在去年 5 月减半之前，比特币的年通胀率一直保持在 3.@>6% 以上，减半后，比特币的年通胀率大幅下降至 1.78%。

除了疫情大环境外，2020年比特币价格的波动也得益于5月份的第三次减半。将 2020 年减半与 2016 年和 2012 年进行比较有助于解释减半对比特币价格的影响：

2009 年：比特币挖矿奖励从每块 50 个比特币开始。

2012 年 11 月 28 日：比特币首次减半，挖矿奖励降至 25 个比特币。

2016 年 7 月 9 日：第二次减半，将挖矿奖励减少到 12.5 个比特币。

2020 年 5 月 11 日：减半比特币在美国怎么交易，挖矿奖励减少到 6.25 个比特币。

通过模拟，最后一个比特币将在第 64 次减半事件之后被开采，这应该发生在 2140 年左右。在最后一个比特币被开采后，矿工将完全依靠交易费用作为收入手段，而不是挖矿奖励。

在 2012 年减半后，比特币价格从 11 美元短暂上涨至 12 美元，随后在短短一年内飙升至 1038 美元，涨幅达 9336.36%。

然后在 2016 年 7 月，在 210,000 个区块之后，比特币又经历了一次价格飙升。从 2016 年 6 月 9 日到 7 月 9 日，比特币从 576 美元上涨到 650 美元，因为买家开始增持比特币以期减半。随后价格加快步伐，一年后的 2017 年 7 月 9 日，价格上涨至 2,526 美元，估值上涨 288.60%。

虽然比特币在 2016 年减半后价格上涨，但涨幅不如 2012 年减半后那么大。这种现象多半是因为币圈的人已经在期待减半了，而减半的效果提前体现在了价格上。也正因如此，币圈人士认为，在2020年减半事件之后，比特币的价格走势并没有飙升。

3.@>金融巨头和机构投资者入市

随着保罗·都铎·琼斯、斯坦利·德鲁克·米勒和比尔·米勒等华尔街投资者的高调进入，他们的背书使比特币成为抗通胀的宠儿。琼斯和其他对冲基金巨头在 5 月份开始购买比特币，因为他们预计通胀会上升。一些人认为，比特币现在是任何投资组合的重要组成部分。

加密货币的出色表现也吸引了摩根大通、贝莱德、联博、摩根士丹利等大型传统金融机构。前白宫公关总监 Anthony Scamucci 于 1 月 4 日宣布成立 Skybridge 比特币基金，该基金将管理 3.@>1 亿美元的资产。

硬币爱好者认为，这只是一个将由更大、更老练的机构投资者主导的周期的开始，但真正的转折点将取决于养老金、捐赠基金和主权财富基金的动向。

机构投资者的进入反映了加密货币关键组成部分的逐步到来，包括合规、托管、流动性、投资组织者、钱包技术和税务工具，所有这些都为投资者提供了投资数字资产的手段。所需的工具。与此同时，对欺诈性加密货币交易和一连串黑客攻击的担忧似乎已经消退，让投资者有了更大的安全感。

比特币崛起的另一个原因是采用加密货币的主流金融服务。在线支付巨头 PayPal 于 10 月宣布，它将允许客户购买、持有和出售包括比特币在内的加密货币，并允许他们使用比特币向超过 2600 万家企业支付购买费用。 Fidelity Funds 向美国证券交易委员会申请创建一个针对合格投资者的新比特币基金。

富达调查数据显示，美国和欧洲 36% 的机构投资者已经拥有数字货币，而将数字资产视为其投资组合一部分的个人投资者中有 60% 认为应将加密货币视为“替代”投资”会员。据 Blockchain.com 估计，今天全球有 1 亿人拥有加密货币资产。那么，2020 年的飙升是否只是又一次“郁金香热”狂欢？加密爱好者指出，与 2017 年散户投资者的狂热不同，2020 年的反弹更多的是由机构对冲驱动，涉及基金、家族办公室和基金经理。

加密分析公司 Chainalysis 的最新报告显示，全球只有 350 万比特币在活跃交易，占总流通供应量的 19%，其余由投资者长期持有。

根据这份报告，截至 2020 年 6 月，已开采了近 1860 万枚比特币。这些比特币中约有 60% 由从未出售超过 25% 比特币持有量的实体（个人或企业）持有，Chainalysis 将这种比特币供应标记为“长期持有投资”。

另外 20% 的比特币五年或更长时间没有易手，被标记为“丢失的比特币”。剩下的 350 万比特币主要用于交易所之间的交易。

Chainalysis 认为，这些数据表明，大多数比特币持有者将比特币视为数字黄金，是一种长期持有的资产，但喜欢频繁买卖的人也有机会从活跃的交易市场中转手.

3.4@>市场从东亚转移到北美

2020 年趋势背后的另一个现象是亚洲散户投资者数量的下降。亚洲散户投资者是 2017 年上一轮比特币价格上涨背后的主要力量。但去年北美机构的兴趣激增，这些机构的涌入推动了比特币交易的转变，正在重新平衡不同交易所的资产分配和平台。

根据路透社收集的数据，到 2020 年 11 月中旬，2020 年每周流入主要服务于北美用户的平台的比特币净流入量增加了 7,000 倍，达到 21.60,000 个比特币，价值 34 亿美元。北美投资者是去年收益的最大参与者。

一年前，东亚以每周 130 万比特币的 76.60,000 领先于北美。北美四大平台的交易量今年翻了一番，达到每周 160 万次，而东亚 14 家主要交易所的交易量增长了 16%，达到 140 万次。

东亚、北美和西欧是过去十年最大的比特币据点，东亚和北美占所有转移的一半。但专家指出，在疫情引发的金融风暴中，判断市场发生根本性区域性转变还为时过早，今年资金流入北美并不一定“表明重力正在向美国倾斜。”

与传统资产相比，加密货币交易所高度不透明且受到零星监管，因此对新兴国家的全面概况很少见。

但是，由于市场不透明，担心合规性的美国投资者正在逐渐摆脱他们曾经遇到的障碍，因为美国对加密行业的监管越来越严格，这反过来又使加密货币更有价值。很有吸引力，因为加强监管为大型投资机构提供了可预测性，让投资者感到安全。

美国的交易所比东亚的许多交易所受到更严格的监管，美国监管机构和执法部门在 2020 年加大了对比特币的处理力度：美国货币监理署于去年 7 月允许国家-美国有执照的银行提供加密货币托管服务，以前只有拥有国家执照的专业公司才能为大投资者服务，现在为股票等资产提供类似托管服务的大型银行可以加入竞争。

美国司法部于 2020 年 10 月发布了“加密货币：执法框架”白皮书，阐述了数字货币的执法响应计划以及美国司法部如何与美国国内和全球监管和执法部门合作代理机构。

5.上下游鸡犬上天

比特币重获青睐后，矿业公司尾随鸡犬而上。 2020年，马拉松专利集团（纳斯达克股票代码：MARA）的股价上涨了994%。 CleanSpark（纳斯达克股票代码：CLSK）股价上涨 538%； HIVE 区块链技术（纳斯达克股票代码：HVBTF）股价上涨 2,700%； Riot Blockchain Technologies（纳斯达克股票代码：HVBTF）上涨 2,700%；股票代码：RIOT) 股价上涨 1393%。

但比特币矿业股的大幅涨跌，除了比特币本身的动荡，散户的频繁进出也是一个重要因素。比特币矿工仍然是小型股票，市值不到 10 亿美元，但买卖这些股票的数量超过了大型股票。与市值1.63万亿美元的亚马逊相比，Riot区块链目前的交易量是亚马逊的30倍。

这意味着比特币矿业股票的持有者，主要是散户投资者和日间交易者，正在寻求从快速交易中获得巨额利润。这与比特币本身的持有者有些不同。

马拉松专利集团2019年年度报告，整份文件45页，其中20页用于列出投资马拉松集团的“风险因素”。

6.未来拉力赛和区块链乌托邦

比特币钱包初创公司 Xapo 的创始人兼首席执行官文斯·卡萨雷斯认为，到 2027 年，一枚比特币的价格将达到 100 万美元。亿万富翁 Chames Barry Habitiah 是 Facebook 前高管，持有流通中所有比特币的 %，他在 2017 年预测，比特币的价格将在未来 3-4 年内达到 10 万美元，到 2037 年达到 100 万美元。严格来说，即便是在 2020 年的高价下，巴里·哈比蒂亚的预言也没有实现。

花旗银行内部货币分析报告认为，2021年比特币价格将达到3美元1.8万； Guggenheim Global 的估价为 400,000 美元。

比特币支持者认为，比特币目前价值 3500 亿美元，而黄金价值数万亿美元。所以比特币仍然相对较小，比特币供应的增长被限制在每年 2%，供应增长将进一步下降，随着围绕数字黄金的叙述和接受度扩大了增长空间，比特币比黄金拥有更大的份额。

7.你也应该买比特币吗？

比特币价格的主要驱动力是有限的供应；不足和技术驱动因素一直是比特币故事的引擎。但除此之外，比特币没有现金流或资产支持来分析价格。而且它不是 100% 受监管的。所以比特币投资还是有很多灰色地带的。

虚拟币炒作在中国属于非法投资行为，多地监管机构已发文警告“虚拟币风险”。 2018年比特币暴跌超过70%，市值蒸发近2万亿元，币圈一片狼藉。

除了难以评估比特币的风险外，普通交易用户也很难在比特币价格的波动中找到规律。诸如渴望之类的情绪推动会加剧短期风险。一些投资者利用杠杆放大这种波动性，这很容易导致更大的损失。

比特币生态系统缺乏透明度，加上加密货币市场缺乏流动性，也使得数字货币基金的股价与货币本身脱节。例如，灰度加密货币基金（GBTC）的股票不仅受益于比特币价格的上涨，许多投资者认为通过股票市场交易比特币更容易，这导致了GBTC的相对过剩需求。 ，导致其价格高于其资产净值。平均高出 20%，有时高出 30% 左右。 GBTC 于 12 月 4 日收于 2 美元3.@>2 美元，而每股基础价值仅为 1 美元7.8 美元。同一家公司的以太坊基金溢价在 2020 年 8 月首次跌破 100%，低于 6 月的 800%。

根据追踪公开交易的投资信托公司和公司持有的比特币的网站 Bitcointreasuries.org 的数据，去年底，GBTC 持有约 572,644 个比特币，约占企业流通的 1,150,622 个比特币的 50%。迄今为止，已开采约 1860 万比特币，GBTC 持有量约为 3.@>1%。 GBTC 的上涨使其能够购买更多的加密货币，但其对价格的影响也变得更加难以评估。虽然华尔街分析师预计价格会出现回调，但他们并未指出具体的时间点。

摩根大通策略师认为，太多资金流入 GBTC，动量交易者无法平仓，因此不会造成持续的负面压力。换句话说，当前投资者对 GBTC 股票的热情是比特币价格走势的决定因素，而其他比特币交易者没有足够的市场份额或比特币持有量来影响加密货币价格的修正。

此外，作为一种替代资产，加密货币与其他投资选择之间的关系是不确定的。传统观点认为，黄金和股票往往具有反比关系，因此黄金通常被视为避险资产。

富达基金比特币投资报告指出，比特币与股票或黄金等其他资产的相关性极低。但彭博新闻社 10 月初对比特币与股票相关性上升的分析显示，比特币与基准标准普尔 500 股指的相关性仍然为正，这意味着其价格走势与股市走势大致一致。此外，当时比特币的 14 天相对强弱指数 (RSI) 读数为 45，而股票指数为 51。这表明加密货币的跌幅比整体股市的跌幅更为严重。

这些不同的看法可能是因为新冠疫情对不同资产的波动是基于外部因素的，是否会彻底改变资产或市场的基本面还有待观察。而且加密货币的历史相对较短，无法形成长期趋势进行比较。

在当前的哗然大势下，长期趋势预测相对容易，但短期和中期的时机却难以确定，连专家都无法控制。

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如果你在 2017 年 12 月 17 日以 1914 美元0.80 美元买了一个比特币，到 2020 年 1 月 1 日，它的价值变成了 720 美元0.17 美元，同样是亏损 62.@两年多内>4%。事实上，直到 2020 年 11 月底和 12 月初比特币在美国怎么交易，比特币才继续触及 1914 美元0.80 美元的买入价，然后继续飙升。

即使比特币逐渐走向主流，中短期价格剧烈波动也是不可避免的。仅在 12 月，比特币就上涨了 50%，元旦后价格飙升至 34,000 美元，但价格在 1 月 4 日跌幅高达 17%，为去年 3 月以来的最大跌幅，之后才开始回升。

去年，Robinhood 的散户投资者一直是震撼美国股市的强大力量，导致一些股票上下波动。一旦罗宾汉的散户投资者转向加密货币，就会出现血腥的大规模投机行为。

总之，比特币很难估值，它的价格容易波动，这与许多支付股息或利息的股票和债券不同。比特币的估值由供需和情绪主导，很容易吸引热钱。

我认为机构投资者表面上投资于比特币，但实际上它们相对于他们的资产来说是零钱：万通互惠银行去年年底宣布投资 1 亿美元的比特币，它还购买了比特币交易公司 NYDIG 的 500 万美元的股份对于一家拥有 2350 亿美元投资基金的公司来说，这两项投资只是杯水车薪。

此外，机构投资者拥有相对（非绝对）更多的风险管理机制和能力。他们可以通过风险分析和对冲交易来降低风险。个人投资者做到这一点相对困难。但机构投资者也不能幸免于清算，.com 危机和次贷危机都表明了这一点。与黄金一样，一般建议散户的总投资额不超过流动资产投资总额的5-10%；如果主要考虑的是抗通胀，那么比特币和黄金的投资应该被视为一个综合比例。